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行業(yè)觀點
外加劑2025年規(guī)?；?qū)⒊?000億
  • 發(fā)布時間：2021-09-29
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    中信建投證券發(fā)布行業(yè)深度報告，指出外加劑行業(yè)呈現(xiàn)加速成長邏輯；中信證券發(fā)布化工行業(yè)2021投資策略，指出減水劑行業(yè)集中度提升已成趨勢，看好龍頭份額增長。

    行業(yè)周期性減弱，成長性增加，2025年行業(yè)規(guī)?；?qū)⒊?000億，行業(yè)集中度將大幅度提升，龍頭企業(yè)依靠規(guī)模優(yōu)勢打通上下游成長空間廣闊，留給中小創(chuàng)新型企業(yè)打造護城河的時間緊迫。

    一、弱周期高成長，2025年規(guī)?；?qū)⒊?000億
    外加劑是一種能夠顯著改善混凝土性能的化學(xué)物質(zhì)，目前70%為影響混凝土流變性能的減水劑，其中第三代高性能減水劑性能突出，占比近80%。
    第三代減水劑的生產(chǎn)分成聚醚單體生產(chǎn)、濃縮液合成以及泵送劑復(fù)配三個環(huán)節(jié)，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集中度存在較大差異。外加劑行業(yè)下游客戶主要為商混站及建筑央企，具備一定的周期性特征。近年來隨著商品混凝土比例的提升和機制砂的廣泛使用，行業(yè)周期性減弱、成長性增加。
    中信建投預(yù)計2025年外加劑市場有望達到 1180億元，其中減水劑市場 840億元，聚羧酸系減水劑市場有望達到 780億元。
    二、行業(yè)集中度快速提升，競爭格局趨穩(wěn)定

    ① 供給側(cè)：環(huán)保政策及化工標準趨嚴，小微企業(yè)逐漸退出。

    ② 需求側(cè)：河砂禁采推動機制砂產(chǎn)品應(yīng)用比例，外加劑復(fù)配難度加大，下游客戶對產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)要求不斷提高。因此，外加劑集中度提升趨勢明顯。

    同時，建筑央企等客戶轉(zhuǎn)向集采模式，以及水泥、防水龍頭企業(yè)進入市場，行業(yè)運行預(yù)計更加規(guī)范，有利于龍頭企業(yè)市占率的提升。

    三、龍頭加速全國布局，高毛利業(yè)務(wù)拓展順利
    ① 融資借力加速全國布局：龍頭企業(yè)紛紛順勢發(fā)布融資計劃，緊鑼密鼓布局全國產(chǎn)能。
    蘇博特2年內(nèi)預(yù)計新增聚羧酸減水劑產(chǎn)能62.5萬噸、功能性材料產(chǎn)能20萬噸；壘知集團2年內(nèi)預(yù)計新增高性能減水劑產(chǎn)能60萬噸、聚醚單體產(chǎn)能5萬噸。
    ② 檢測業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展：一些企業(yè)背靠建筑科研院，在檢測業(yè)務(wù)方面具有天然優(yōu)勢，有望迎來檢測行業(yè)風(fēng)口。

    建筑檢測行業(yè)毛利率長期維持在40%~50%的高位區(qū)間，且現(xiàn)金流狀況優(yōu)良，具有輕資產(chǎn)運營、回撤小等優(yōu)勢，是外加劑行業(yè)龍頭未來必爭之領(lǐng)域。


    文章轉(zhuǎn)自：外加劑公眾號
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